INVESTMENT: "Mutter aller Carry Trades vor unvermeidlicher Pleite

Veröffentlicht Donnerstag, 19. November 2009

Das INVESTMENT MAGAZIN: Ökonom Nouriel Roubini warnt vor Dollar-Rallye

Inzwischen schlägt der Ökonom Nouriel Roubini von der New Yorker Universität wegen eines anderen Dollarszenarios Alarm, das ebenfalls verheerende wirtschaftliche Konsequenzen nach sich ziehen würde. Roubini, der berühmt wurde, weil er 2006 das bevorstehende Platzen der Immobilienblase und die finanzielle Kernschmelze voraussagte, warnt vor einer kurzfristigen Dollar Rallye, die zum Platzen der globalen Spekulationsblase führen würde.
So schrieb Roubini unter der Überschrift "Mutter aller Carry Trades vor unvermeidlicher Pleite": "Seit März hat es eine massive Kurs-Ralley zahlreicher risikobehafteter Kapitalanlagen gegeben - Aktien, Öl, Energie und Rohstoffpreise... und sogar eine noch größere Rallye in den Kapitalanlageklassen von Schwellenländern (ihren Aktien, Anleihen und Währungen)."

Er argumentiert, dass das Herz dieser Rallye die "Schwäche des US-Dollars [ist], die durch die Mutter aller Carry Trades zustande kommt". Letztere Bezeichnung bezieht sich dabei auf eine spekulative Praxis, bei der Spekulanten Geld in Währungen mit niedrigen Zinsen leihen und anschließend in Kapitalanlagen investieren, die in teureren Währungen notiert werden.
Der US-Dollar hat den Yen als wichtigste Währung beim Handel mit Carry Trades verdrängt. Spekulanten leihen sich Dollars im Rahmen von Abschlüssen, die mit hohen Kursrisiken behaftet sind, wetten darauf, dass der Dollar weiter fällt und benutzen die erzielten Profite zur Investition in riskante Kapitalanlagen rund um den Globus. Im Ergebnis davon leihen sich Spekulanten Dollars nicht zum Zins von Null, wie er von der Fed festgesetzt ist, sondern zu stark negativen Zinssätzen - aufs Jahr gerechnet zu minus 10 oder 20 Prozent.
Ein Ergebnis davon ist, erklärte Roubini, dass Carry Trade Investoren seit März Kapitalrenditen im Bereich von 50 bis 70 Prozent realisiert haben.
Weil die "leichtsinnige" US Politik andere Länder dazu zwingt, ihren Leitzins künstlich auf tiefem Niveau zu halten, wird die "Carry Trade Blase schlimmer werden ... die perfekt mit allen Vermögenswerten rund um den Globus verbundene Spekulationsblase wird von Tag zu Tag größer."
Irgendwann wird die Blase platzen, weil wirtschaftliche Faktoren oder ein Ereignis von außen - wie ein militärischer Schlag gegen den Iran - den Dollar "umkehren und plötzlich aufwerten werden". Roubini schließt mit: "Aber je länger und größer die Carry Trades und je umfangreicher die Spekulationsblase, desto massiver wird der sich daraus ergebende Crash der Spekulationsblase. Die Fed und andere politische Entscheidungsträger scheinen sich des Monsters, das sie schaffen, nicht bewusst zu sein. Je länger sie blind bleiben, umso tiefer werden die Märkte einbrechen".
Roubini steht mit seiner Warnung nicht alleine da. Letzte Woche haben sowohl der Internationale Währungsfond als auch die Weltbank vor wachsenden Spekulationsblasen in den asiatischen Volkswirtschaften gewarnt, die durch heißes Geld entstehen.

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